中金公司-投资策略周报-110807

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资策略周报 证券研究报告 2011 年 8 月 7 日 A 股市场 研究部 海外因素对 A 股走势影响的分析 侯振海 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010025 houzh@cicc. com. cn 王慧 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010007 wanghui@cicc. com. cn 上证综指十日表现 风格指数十日表现 930 940 950 960 970 980 990... More

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资策略周报 证券研究报告 2011 年 8 月 7 日 A 股市场 研究部 海外因素对 A 股走势影响的分析 侯振海 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010025 houzh@cicc. com. cn 王慧 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010007 wanghui@cicc. com. cn 上证综指十日表现 风格指数十日表现 930 940 950 960 970 980 990 1000 1010 07-25 07-26 07-27 07-28 07-29 08-01 08-02 08-03 08-04 08-05 中证100 中证200 中证500 美国国债大幅发行对金融市场产生“抽血”作用 资料来源：WIND，中金公司研究 本周 A 股策略观点 ► 受海外股市和经济走势影响，A 股继续破位下跌。我们维持 观点认为，美国再陷金融危机的可能很低，但疲弱的经济和 国债评级调降等事件将使得包括股票市场在内的投资者的 风险偏好进一步下降，因此本周海外股市走势预计将仍十分 震荡，对 A 股造成的影响不容忽视。相比美债，我们认为 欧债危机恶化并导致国际金融市场动荡和国际经济下滑的 风险更大。由于美联储购买国债至 6 月，而此后也没有国债 发行，而 8 月 2 日后美债恢复了巨额发行，因此我们认为 QE2 结束对国际金融市场的资金抽紧作用才刚刚开始体现。 而意大利和西班牙在 9 月将有大量国债需要展期和发行，其 信用状况值得关注。 ► 我们认为海外对于 A 股总体影响偏负面，尽管有投资者会 认为这将推动国内政策放松，但我们认为这种可能性很低。 在中国目前状况下，中国政策转向最大的困难在于缺乏足够 的理由和有效的手段。归根结底，当前国内经济发展模式和 要素水平并未发生根本改变，此时放松势必导致高投资高通 胀高房价再次抬头，这将是着眼于未来十年中国经济中长期 可持续发展的决策层所不希望看到的。而如果欧美各国很快 推出新的量化宽松，则将进一步封杀我国政策放松的空间。 ► 市场在技术上存在一定的反弹要求，但整体弱势震荡的格局 不会改变。在总体偏谨慎的基础上，我们建议投资者可以采 取两端配置 Less